💡 Как чувствует себя сектор электрогенерации? Давно мы детально не затрагивали...

💡 Как чувствует себя сектор электрогенерации?

Давно мы детально не затрагивали данные компании, но пришло время оценить их перспективы и разобрать последние новости.

Юнипро #UPRO - стала самой обсуждаемой историей недели после Указа Президента о введении временного управления. Инвесторы поверили в возможность выплаты дивидендов. Финансово бизнес Юнипро выглядит очень крепко, отрицательный чистый долг, высокая чистая прибыль и свободный денежный поток, а также около 28,5 млрд руб. лежат просто на счетах, а могли бы быть направлены акционерам.

📃Главное понять юридическую структуру перехода владения. На данный момент это не национализация (во всяком случае пока), а просто факт перехода управления Росимуществу. Что в таком случае будет с дивидендами? Здесь вспоминается фраза кота Матроскина "Раз молоко наше, значит и теленок наш" 😁. Будет выплата или нет сейчас ответить сложно, шансы есть, скажем так. Раз компания "временно" становится государственной, значит должна платить не менее 50% чистой прибыли акционерам. Давайте посчитаем, за 2022 год заработали 0,17 руб. на акцию, что дает примерно 8,5% див. доходности, что не так много к текущей цене. Сама Юнипро обычно распределяла более 80% чистой прибыли. Поэтому, на сами дивиденды я бы пока особой ставки не делал, главным драйвером по-прежнему остается возможная продажа/национализация бизнеса. По мультипликаторам сейчас компания оценивается справедливо для текущей ситуации, недооценки в цене акции нет. Может даже стоит подумать в сторону небольшого сокращения позиции.

ОГК-2 #OGKB - в 2023 году произойдет существенное сокращение мощности, продаваемой по высоким тарифам ДПМ, что негативно будет влиять на финансовые результаты и, как следствие - дивиденды. В ближайшие пару лет Газпрому нужны будут деньги на капексы и он скорее всего продолжит их получать через дивиденды дочерних компаний, к кому относится и ОГК-2. Тем не менее, генерация это внутренний рынок и при высокой инфляции доходы таких компаний скорее всего будут отставать от нее. Еще стоит вспомнить историю с "РЭП Холдингом", куда компания вложила 20 млрд руб. в конце 2020 года. Не хотелось бы их повторения, это негативно влияет на потенциальную доходность акционеров. Пока все сигналы на то, что пора бы и честь знать, будем подыскивать точки сокращения/выхода из позиции.

Интер РАО #IRAO - приятно удивила акционеров высокими дивидендами по итогам 2022 года. Выплата составит 0,284 руб. на акцию или около 7% годовых. Ранее компания придерживалась политики выплат в 25% от чистой прибыли по МСФО, но сейчас распределяют 30%. По-прежнему остается ограничение по максимальной сумме в 100% от ЧП по РСБУ, которая составила как раз 0,299 руб на акцию. Инвесторы продолжают ждать информацию о возможном вложении кубышки в какой-то актив. До недавнего времени потенциально интересно выглядела сделка покупки Юнипро. Но планы поменялись, зачем покупать, когда можно взять "погонять". Не удивлюсь, если Росимущество в перспективе передаст свою долю в Юнипро Интер РАО.

📌 Пока в секторе особо интересного ничего нет на покупку. Могут отдельные компании приятно удивить высокой выплатой по итогам 2022 года. Я бы в первую очередь ждал новостей от дочек ГЭХа (ОГК-2, Мосэнерго, ТГК-1). Кстати, ТГК-1 #TGKA 2 года не платила дивидендов, может быть в этом году все-таки заплатят. Особенно, учитывая, что Фортум тоже получил временное управление со стороны Росимущества.

💼 Долгосрочно интересной идеей остается только Интер РАО, на мой взгляд. Но в РФ очень много генерации "советской закалки" и срок полезной эксплуатации по многим объектам скоро начнет подходить к концу. Отечественной турбины высокой мощности с приемлемым КПД (как в парогазовых установках) пока нет, ранее ожидалось, что ее разработают к 2027 году совместно с Siemens или General Electric. Но теперь все придется разрабатывать или копировать самостоятельно. В этом плане перспективы генерирующих компаний становятся еще более туманными на горизонте от 5 лет, на мой взгляд.

⚠ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat



НАЧАТЬ ТОРГОВАТЬ