📱 VK: работа над ошибками. Группа VK отчиталась по итогам 3 квартала:

📱 VK: работа над ошибками

Группа VK отчиталась по итогам 3 квартала:

📈 Выручка выросла на 21% г/г

📈EBITDA выросла на 16% г/г, рентабельность по данному показателю увеличилась на 3 процентных пункта и достигла 30,6%.

📈 Чистая прибыль составила 42,2 млрд. рублей против убытка 2,3 млрд. годом ранее. Во многом это разовый эффект от продажи игрового подразделения.

🚀 В любом случае, положительная динамика налицо, на компанию в моменте позитивное влияние оказывают сразу несколько драйверов роста:

✅ Рост продаж онлайн рекламы на 29% г/г на фоне блокировки в России иностранных соцсетей. Дневная аудитория ключевого актива VK - соцсети Вконтакте растет на 7,1% г/г.

✅ Рост на 20,3% доходов образовательного сегмента и его выход на операционную прибыльность. VK владеет такими известными сервисами, как Skillbox, GeekBrains, SkillFactory и др, которые специализируются на продаже курсов для обучения IT-профессиям (крайне популярное в последние два года направление).

✅ Одной из точек роста эффективности стал выход из совместных со Сбером предприятий "O2O", а также продажа 100% доли в "Delivery club" Яндексу. Это позволило VK сократить издержки, а также сосредоточиться на более профильных активах.

✅ Хороший рост показывает b2b сегмент (+28% г/г).

✅ В обмен на "Delivery club", VK от Яндекса получила контентные платформы "Дзен" и "Новости", что еще раз подчеркивает намерение сосредоточиться на медиа-активах.

❗️Но не все в истории VK так радужно, как может показаться на первый взгляд. Есть и серьезные риски, которые нельзя игнорировать:

❌ VK пришлось продать международное игровое подразделение "MY GAMES" из-за невозможности работать с клиентами из недружественных стран. Сумма сделки составила $642 млн. Игровой сегмент был внушительным и перспективным сегментом, который в 2021 году принес почти 35% выручки.

❌ Из-за сложной экономической ситуации в стране многие компании сокращают рекламные бюджеты, что оказывает давление на доходы VK, для которого реклама является ключевым пунктом выручки (доля 60%).

❌ Несмотря на близость VK к государственным структурам и стратегическую роль, компания продолжает торговаться на бирже в форме депозитарных расписок сложной оффшорной структуры, что на мой взгляд, как минимум нелогично. Про редомициляцию речи пока не было.

❌ Компания имеет достаточно высокую и нетипичную для IT-компании долговую нагрузку. Соотношение чистый долг/EBITDA составляет 2x, что довольно много для данного сектора.

🧐 VK - очень неоднозначная история. Компания стала бенефициаром блокировки иностранных соцсетей в России. Также начинает прослеживаться долгосрочный вектор развития в сторону создания единой медиаплатформы страны. Главный вопрос в том, останется ли место в этой схеме созданию акционерной стоимости, или же VK ждет превращение в низкоэффективную государственную машину? Пока нет уверенности ни в одном из этих сценариев, поэтому продолжаем следить за динамикой бизнеса со стороны.

#VKCO

⚠ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat




НАЧАТЬ ТОРГОВАТЬ