📱 Positive Technologies оправдывает свое название. Positive Technologies...

📱 Positive Technologies оправдывает свое название

Positive Technologies (группу Позитив) в настоящий момент можно смело назвать главной историей роста на российском рынке. Несколько факторов сложились одновременно и обеспечили компании комфортный попутный ветер:

✅ Растущий рынок кибербезопасности в целом.

✅ Уход иностранных игроков из недружественных стран (IBM, Cisco и др.) и освобождение доли рынка.

✅ Рост числа кибератак на российские компании после начала СВО и, как следствие, рост спроса на продукты цифровой безопасности.

✅ Новые налоговые льготы для IT отрасли, а также льготы для IT-специалистов.

Естественно, что на фоне такой уникальной конъюнктуры, бизнес Позитива показывает рекордные темпы роста.

📊 Результаты 3 квартала 2022

📈 Объем продаж удвоился г/г, выручка выросла на 171%. Не все продажи сразу учитываются в выручке, чаще всего этот процесс растянут во времени. Отметим, что продажи выросли чуть меньше выручки, а это значит что в 2023 году темпы роста финансовых показателей могут чуть снизится по сравнению с 2022 годом.

📈 По итогам 9 месяцев число клиентов выросло на 12% г/г, число крупных клиентов (обеспечивающих 99% продаж) выросло на 35% г/г. Количество клиентов растет значительно медленнее, чем объем продаж, так как главными покупателями продукции Позитива являются крупнейшие корпорации в стране, число которых ограничено. Основной рост продаж происходит за счет запуска и интеграции новых продуктов существующим клиентам.

📈 EBITDA выросла более чем в 4 раза г/г, чистая прибыль почти в 7 раз. Результаты прошлого года оказались низкой базой для новой реальности.

📈 Соотношение чистый долг/EBITDA снизилось до 0,24х.

📈 В этом году Позитив уже один раз выплатил 14,4 рубля дивидендов на акцию. И планирует выплатить до конца года еще 5,16 рублей. По текущим ценам (1260 рублей) это дает примерно 1,6% доходности. Негусто, но помним, что Позитив - это больше история роста, чем стоимости.

❗️На что стоит обратить внимание?

4⃣ Самым показательным периодом для Позитива должен стать 4 квартал, так как именно в нем учитывается основная часть выручки от продаж.

🌎 Компания неоднократно заявляла о своем желании расширить географию деятельности и выйти на рынки дружественных стран (о недружественных в текущих условиях можно даже не мечтать). Пока трудно сказать, что из этого получится, но потенциал для роста здесь может быть неплохой.

💸 Позитив тратит большие деньги на маркетинг и коммерческие расходы - около 27% выручки. Для сравнения, расходы на R&D (исследования и разработки) в два раза меньше. Невольно возникает вопрос, насколько оправдано такое распределение средств?

🧐 После анализа результатов компании остается один ключевой вопрос: а сколько стоит такой быстрорастущий и одновременно прибыльный бизнес? Позитив оценивается в 7,5 годовых выручек и 21 прибыль. В моменте оценка выглядит достаточно высокой, но если компании удастся удвоить показатели в следующем году (а она планирует это сделать), то форвардные мультипликаторы окажутся более-менее справедливыми (но без дисконта). Кроме того, по мере завершения фазы активного роста, чистая прибыль будет раскрываться за счет сокращения расходов и повышения эффективности. Как далеко она может зайти, оценить пока сложно, но в ближайшие годы рост почти наверняка будет кратным.

👏 Отметим также максимальную открытость Позитива по отношению к частным инвесторам. В этом плане компания является настоящим примером для подражания. Хочется верить, что все это делается не только для того, чтобы мажоритарии могли комфортно продавать акции в рынок.

✅ А еще Позитив - это единственная компания из публичного IT-сектора в России, которая торгуется в форме обыкновенных акций, а потому инфраструктурных рисков можно не бояться!

🧰 Все настолько хорошо у бизнеса, что даже страшно. Мне данная идея принесла около 40%, если считать в годовых. А не пора ли начинать фиксировать свои позиции 😁? Кто что думает?

#POSI

⚠ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat




НАЧАТЬ ТОРГОВАТЬ