🚂 Глобалтранс: прописка портит всю малину. Глобалтранс - один из крупнейших в...

🚂 Глобалтранс: прописка портит всю малину

Глобалтранс - один из крупнейших в России и странах СНГ операторов грузовых железнодорожных перевозок. Основу бизнеса составляют перевозки угля, металла и строительных материалов в полувагонах, а также нефти и нефтепродуктов в цистернах. Компания преимущественно работает на основе долгосрочных контрактов. Крупными клиентами являются такие компании, как ММК #MAGN, Роснефть #ROSN, Газпромнефть #SIBN.

📊 Финансовые показатели

Первое полугодие 2022 для Глобалтранса получилось выдающееся с точки зрения финансовых результатов. Несмотря на общее снижение железнодорожного грузооборота в стране на 3% г/г на фоне санкций и перестройки логистики, компании удалось существенно нарастить финансовые показатели.

📈 Выручка выросла на 51% г/г.

📈 EBITDA выросла более, чем в 2,6 раза г/г.

📈 и также прибавила в 3 раза г/г.

📈 Свободный денежный поток:+53%

📈 Чистый долг за полугодие снизился на 31%, соотношение ND/EBITDA составило 0,28. Фактически долговая нагрузка уже стала совсем незначительной.

🗣 Тезисы интервью

Менеджмент компании продолжает демонстрировать инвестороориентированность и открытость даже в текущих условиях. Так на днях представители компании дали интервью Тимофею Мартынову в рамках Smartlabonline. Основные тезисы:

✔ Компания рассматривает различные варианты решения вопроса с иностранной пропиской (Кипр). Но окончательного варианта пока не найдено.

✔ Как следствие предыдущего пункта, компания пока технически не способна выплачивать дивиденды и делать обратный выкуп.

✔ Свободный денежный поток направляется на гашение долга, покупку основных средств (недавно купили 1000 полувагонов). Также не исключают возможность поглощений, но внимательно оценивают финансовые перспективы сделки.

✔ С начала года тариф РЖД подорожал на 19%, что естественным образом увеличивает издержки.

✔ После начала конфликта на территории Украины застряло некоторое количество полувагонов. Но их потеря не критична для компании.

❗️ Ключевой индикатор

📈 Самым главным индикатором доходов Глобалтранса является ставка аренды полувагонов, так как 68% подвижного состава приходится именно на этот вид транспортировки. Так вот, эта ставка в первом полугодии находилась на рекордно высоких отметках в 2900 руб/сутки и выше. В то время, как средние ставки в 20-21 годах были ниже 1000 руб/сутки. Это и является причиной рекордных показателей компании за первое полугодие.

📉 Что же касается перспектив, то второе полугодие явно будет слабее первого. Начиная с июня ставки пошли вниз и к октябрю уже опустились ниже 2000 рублей. В целом, это ниже уровня первой половины текущего года, но сильно лучше по сравнению с предыдущими годами.

🧐 Если бы не иностранная прописка, то акционеры Глобалтранса могли бы рассчитывать на очень щедрые дивиденды в этом году. Но гашение долга в текущих условиях тоже вполне разумное решение.

Учитывая сильные финансовые показатели, бизнес в моменте оценивается крайне дешево, всего в 2,3 годовых прибыли. Инвесторы закладывают в ожидания снижение результатов в будущих периодах. Но одним только будущим снижением такую низкую оценку не объяснить, ставка на аренду полувагонов все еще значительно выше, чем в предыдущем году.

Главная и практически единственная серьезная проблема в моменте - это иностранная прописка, не дающая возможность распределить прибыль акционерам. А ведь именно ради этого многие из нас держали расписки Глобалтранса. Прояснение данной ситуации может резко и позитивно отразиться на цене ГДР, если будут найдены способы перерегистрации бизнеса.

#GLTR

⚠ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat




НАЧАТЬ ТОРГОВАТЬ