Облако тэгов
Binance BTC/USD Coinbase ETF ETH/USD Ethereum FTX NFT Ripple SEC Solana Альткоины Бизнес идеи Блокчейн Взлом Инвестиции Искусственный Интеллект Криптобиржа Крипторынок Метавселенная Мошенничество Политика Прогноз и аналитика Россия Рынки США Стейблкоин Технологии Финансы Хакер бизнес биткоин криптовалюты майнинг новости новости финансов регулирование суд технический анализ
Опросы
Понедельник
29-08-2022, 10:15
📱 VK: возможность быть ее акционером мне обошлась в 100 т.р. VK отчиталась по...
Stream Trade Invest
📱 VK: возможность быть ее акционером мне обошлась в 100 т.р.
VK отчиталась по итогам 2 квартала 2022 года. После ухода иностранных рекламных площадок из России, многие инвесторы ждали прорыва от главной отечественной соцсети. VK в некоторой степени удалось воспользоваться ситуацией, выручка от онлайн-рекламы выросла на 28% г/г. Однако, если взглянуть на результаты компании в целом, то картина рисуется не столь радужная.
📈 Общая скорректированная выручка увеличилась всего лишь на 4% г/г, что совсем не похоже на историю роста. Для сравнения, другой российский IT-гигант Яндекс #YNDX за аналогичный период показал прирост в 45%.
📉 Скорректированная EBITDA упала на 37% г/г до 4,2 млрд руб., а скорректированный чистый убыток (с учетом долей в совместных предприятиях) за этот период вырос до (3,4 млрд. руб), против убытка в (2,2 млрд. руб.) годом ранее (прибыли нет уже 8 кварталов подряд!). При этом, если смотреть нескорректированные показатели МСФО, то у VK небольшая прибыль все-таки есть, в 3,6 млрд. руб. Интересная игра с цифрами.
📌 Ситуация усугубляется тем, что из-за остановки торгов ГДР VK на LSE "в марте произошло «Событие делистинга» по необеспеченным конвертируемым облигациям Компании с погашением в 2025 году номинальной стоимостью в 200 тыс. долларов США на общую сумму в 400 млн долларов". Из-за валютных ограничений, сейчас ведутся переговоры с держателями долга, скорее всего их придется выкупать и погашать в рублях на территории РФ. Придется брать новые займы, чтобы погашать старые.
📉 Очень слабый результат получен по игровому сегменту. Скорректированная выручка снизилась на 17% г/г до 9,2 млрд. руб., а EBITDA и вовсе рухнула на 82% г/г до 0,6 млрд. руб. Такая динамика связана с отсутствием новых релизов, а также с укреплением рубля, что повлияло на валютную выручку. Игры - международный сегмент, причем основная часть продаж приходится на недружественные страны, что и стало главной проблемой. Не исключено, что в будущем от этого сегмента придется избавиться, но уже не через IPO.
🤯 Активов много, а синергии нет
Экосистема VK сейчас представляет из себя смесь очень разных сегментов: соцсети, игры, образовательные платформы, медиа, различные СП и прочее. Какой-либо синергии пока не наблюдается, более того, текучка активов продолжается. Скоро компания получит от Яндекса сервисы "Дзен" и "Новости" в обмен на 100% сервиса Delivery Club, который у нее останется после развода со Сбером. В общем, сплошная "Санта-Барбара".
Ранее появлялись новости о возможном приобретении платформы Avito, которая могла бы усилить позиции VK в рекламном сегменте. Но опять же, только гипотетически и в теории. С каждым кварталом все меньше верится в то, что VK способен слепить что-то сбалансированное из всех своих активов.
📊 Мультипликаторы
P/S = 0,75
EV/EBITDA = 5,5
Чистый долг/EBITDA = 1,8
📌 Для IT сектора у VK достаточно высокая долговая нагрузка, хотя остальные мультипликаторы не выглядят переоцененными. Пока в истории VK больше рисков, чем драйверов для роста, на мой взгляд. Помимо постоянных финансовых убытков, в список "минусов" можно добавить регистрацию холдинга на Кипре (на Мосбирже торгуются депозитарные расписки со всеми вытекающими...). Ну и конечно же новый квазигосударственный менеджмент, который, возможно, и не собирается заниматься созданием акционерной стоимости, а преследует совсем другие цели.
🧰 Я зафиксировал убыток (-70%) по данной истории, что стало худшей моей идеей за весь период инвестирования с 2016 года. Сейчас на рынке есть более простые и понятные компании, без приставок "ГДР". Неторговые риски в наше неспокойное время могут сыграть злую шутку, мне пока рисковать не хочется, итак заморожено более 15% портфеля в фондах Finex, поэтому только акции и облигации в моменте докупаю.
#VKCO
⚠ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat
![]()
НАЧАТЬ ТОРГОВАТЬ
VK отчиталась по итогам 2 квартала 2022 года. После ухода иностранных рекламных площадок из России, многие инвесторы ждали прорыва от главной отечественной соцсети. VK в некоторой степени удалось воспользоваться ситуацией, выручка от онлайн-рекламы выросла на 28% г/г. Однако, если взглянуть на результаты компании в целом, то картина рисуется не столь радужная.
📈 Общая скорректированная выручка увеличилась всего лишь на 4% г/г, что совсем не похоже на историю роста. Для сравнения, другой российский IT-гигант Яндекс #YNDX за аналогичный период показал прирост в 45%.
📉 Скорректированная EBITDA упала на 37% г/г до 4,2 млрд руб., а скорректированный чистый убыток (с учетом долей в совместных предприятиях) за этот период вырос до (3,4 млрд. руб), против убытка в (2,2 млрд. руб.) годом ранее (прибыли нет уже 8 кварталов подряд!). При этом, если смотреть нескорректированные показатели МСФО, то у VK небольшая прибыль все-таки есть, в 3,6 млрд. руб. Интересная игра с цифрами.
📌 Ситуация усугубляется тем, что из-за остановки торгов ГДР VK на LSE "в марте произошло «Событие делистинга» по необеспеченным конвертируемым облигациям Компании с погашением в 2025 году номинальной стоимостью в 200 тыс. долларов США на общую сумму в 400 млн долларов". Из-за валютных ограничений, сейчас ведутся переговоры с держателями долга, скорее всего их придется выкупать и погашать в рублях на территории РФ. Придется брать новые займы, чтобы погашать старые.
📉 Очень слабый результат получен по игровому сегменту. Скорректированная выручка снизилась на 17% г/г до 9,2 млрд. руб., а EBITDA и вовсе рухнула на 82% г/г до 0,6 млрд. руб. Такая динамика связана с отсутствием новых релизов, а также с укреплением рубля, что повлияло на валютную выручку. Игры - международный сегмент, причем основная часть продаж приходится на недружественные страны, что и стало главной проблемой. Не исключено, что в будущем от этого сегмента придется избавиться, но уже не через IPO.
🤯 Активов много, а синергии нет
Экосистема VK сейчас представляет из себя смесь очень разных сегментов: соцсети, игры, образовательные платформы, медиа, различные СП и прочее. Какой-либо синергии пока не наблюдается, более того, текучка активов продолжается. Скоро компания получит от Яндекса сервисы "Дзен" и "Новости" в обмен на 100% сервиса Delivery Club, который у нее останется после развода со Сбером. В общем, сплошная "Санта-Барбара".
Ранее появлялись новости о возможном приобретении платформы Avito, которая могла бы усилить позиции VK в рекламном сегменте. Но опять же, только гипотетически и в теории. С каждым кварталом все меньше верится в то, что VK способен слепить что-то сбалансированное из всех своих активов.
📊 Мультипликаторы
P/S = 0,75
EV/EBITDA = 5,5
Чистый долг/EBITDA = 1,8
📌 Для IT сектора у VK достаточно высокая долговая нагрузка, хотя остальные мультипликаторы не выглядят переоцененными. Пока в истории VK больше рисков, чем драйверов для роста, на мой взгляд. Помимо постоянных финансовых убытков, в список "минусов" можно добавить регистрацию холдинга на Кипре (на Мосбирже торгуются депозитарные расписки со всеми вытекающими...). Ну и конечно же новый квазигосударственный менеджмент, который, возможно, и не собирается заниматься созданием акционерной стоимости, а преследует совсем другие цели.
🧰 Я зафиксировал убыток (-70%) по данной истории, что стало худшей моей идеей за весь период инвестирования с 2016 года. Сейчас на рынке есть более простые и понятные компании, без приставок "ГДР". Неторговые риски в наше неспокойное время могут сыграть злую шутку, мне пока рисковать не хочется, итак заморожено более 15% портфеля в фондах Finex, поэтому только акции и облигации в моменте докупаю.
#VKCO
⚠ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
@investokrat
НАЧАТЬ ТОРГОВАТЬ
