💻🔨 Positive оправдал наши ожидания. Positive Technologies в очередной раз нас...

💻🔨 Positive оправдал наши ожидания

Positive Technologies в очередной раз нас порадовал полугодовым отчетом. Если рост такими темпами продолжится и дальше, то в скором времени у нас может появиться новая голубая фишка. Но давайте обо всем по порядку.

📊 Итоги 1 полугодия:

📈 Продажи выросли на 72% г/г до 3,13 млрд. руб. По прогнозу компании, за весь 2022 год продажи вырастут до 12-15 млрд. руб. или от 50% до 90% г/г. Если заглянуть в структуру доходов, то около 78% там занимает сегмент лицензий на ПО, около 20% услуги в области информационной безопасности и программно-аппаратных комплексов и 2% прочая выручка.

📈 Выросло количество пользователей продуктами и услугами бизнеса на 18%, в основном за счет крупных компаний с бюджетами от 1 млн. руб. и от 30 млн. руб. на кибербезопасность.

Расходы за период выросли на 44% г/г, что почти в 2 раза меньше динамики прироста выручки. Это позитивно отразилось на маржинальности.

📈 EBITDA за полугодие выросла на 343% г/г, а чистая прибыль составила 381 млн. руб, против убытка в 181 млн. руб. годом ранее.

📌 Компания нарастила долговую нагрузку на 50%, но на фоне роста операционной прибыли это не так критично, отношение Чистый долг/EBITDA = 0,5, что в пределах нормы.

📌 Наконец-то сконвертировали привилегированные акции в обыкновенные, до сих пор было 60 млн. обыкновенных акций и 6 млн. префов., теперь считать будет удобнее и не возникнет путаницы.

📈 Рынок кибербезопасности продолжает расти, по оценкам ЦСР в следующие 5 лет можно ожидать роста в 2,5 раза. Positive здесь является достаточно крупным игроком и значительную долю этого роста оттянет на себя скорее всего. Также высвободилась ниша после ухода иностранных конкурентов, которую сейчас они активно занимают. Это все позволяет оптимистично смотреть на будущее компании даже в санкционных реалиях.

📌 Positive, кстати, еще в 2021 году попал под санкции со стороны США и успел подготовиться к текущим событиям заранее, если это можно так назвать. По словам менеджмента, на бизнес это особого влияния не оказало. А вот для нас появилась возможность купить данный бизнес по относительно низкой цене. Если во 2 полугодии получится повторить динамику первого, то мы увидим следующие мультипликаторы:

P/S (2022) = 5,8, что достаточно дешево при практически кратных темпах роста. На биржу они выходили с мультипликатором почти в 2 раза выше.

💰 Помимо роста бизнеса, компания делится с нами частью прибыли. В рамках див. политики, пока отношение чистого долга к EBITDA меньше 1,5, то на выплаты распределяется более 100% свободного денежного потока. За 1 квартал выплата составила 14,4 руб.

🧰 Я продолжаю держать свою долю и докупаю каждый раз, когда цена падает ниже 1000 руб. Увидим ли мы в ближайшее время трехзначный ценник пока сказать сложно.

#POSI

⚠ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat




НАЧАТЬ ТОРГОВАТЬ